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【知識要點】
財務(wù)困境成本、代理成本、權(quán)衡理論、優(yōu)序融資理論
【精講】
1）財務(wù)困境模型（權(quán)衡理論）
而權(quán)衡理論是從企業(yè)會面臨財務(wù)困境出發(fā)，當(dāng)企業(yè)杠桿較高時，企業(yè)會面臨財務(wù)困境（財務(wù)困境的意思是企業(yè)面臨的需要償還的利息高，因此如果在當(dāng)期企業(yè)無法掙到足夠多的錢，還不上利息就會面臨破產(chǎn)）所以企業(yè)經(jīng)過權(quán)衡以后，得出在一定程度內(nèi)負(fù)債可以達(dá)到最優(yōu)效果的結(jié)論。
2）優(yōu)序融資理論(又稱啄食順序理論)
以信息不對稱理論為基礎(chǔ)，并考慮交易成本的存在。認(rèn)為,公司為新項目融資時，將優(yōu)先考慮使用內(nèi)部的盈余，其次采用債券融資，再次是股債混合資本工具，最后才考慮股權(quán)融資。
原理：信息不對稱，其實很好理解，如果要你借錢給你的親弟弟和完全不認(rèn)識的人，你肯定更加了解你弟弟會用這筆錢做什么，收更低的利率，對這個陌生人肯定會要價更高，換過來說，這個陌生人如果自己有錢，他知道你會對他要價更高，當(dāng)然選擇先用自己的錢了，這就是優(yōu)序理論中的融資順序。
3）代理成本：
代理成本理論是經(jīng)過研究代理成本與資本結(jié)構(gòu)的關(guān)系而形成的。這種理論通過分析指出，公司債務(wù)的違約成本是財務(wù)杠桿系數(shù)的增函數(shù)；隨著公司債務(wù)資本的增加，債權(quán)人的監(jiān)督成本隨著提升，債權(quán)人會要求更高的利率。這種代理成本最終要由股東承擔(dān)，公司資本結(jié)構(gòu)中債務(wù)比率過高會導(dǎo)致股東價值的降低。根據(jù)代理成本理論，債務(wù)資本適度的資本結(jié)構(gòu)會增加股東的價值。
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