考研金融學(xué)綜合知識點歸納！在金融學(xué)綜合試卷中，第一題為名詞解釋，其中一個會考到的知識點叫“在險價值VAR”，因此高頓小編特意為大家整理了與這個知識點有關(guān)的一些信息，希望對你有用。
一、什么是在險價值VAR
VaR（Value at risk）字面含義是“處于風(fēng)險中的價值”，一般翻譯為“在險價值”，是指市場正常波動下，某一金融資產(chǎn)或證券組合的最大可能損失；單說VaR表示的一個損失的分布，而不是確定的數(shù)值。
更為準(zhǔn)確的定義是：在一定概率水平下（置信度水平），某一金融資產(chǎn)或證券組合在未來的特定的一定時間內(nèi)的最大可能損失，可以表示為：
Prob（?P<-VaR）=1-c
補充說明：
舉例1：
投資者持有一個期限100天的金融資產(chǎn)，在市場上正常運行的情況下，假設(shè)置信區(qū)間為95%時，該資產(chǎn)組合的5%VaR值為200萬元。這表明投資者在持有該資產(chǎn)的100天中，有95天要么盈利要么損失在200萬元以內(nèi)。5%的顯著性水平反映了該投資者的的風(fēng)險厭惡程度。
圖示：
舉例2：
某公司在2013年某一天置信度為95%的VaR值為1000萬美元。其含義是指：該公司可以以95%的可能性保證，在這一天由于市場波動而帶來的損失不會超過1000萬美元。
三要素：
1、未來特定的一段時間區(qū)間內(nèi)：?t持有期為一天；
2、某一概率水平下：置信度為95%；
3、最大可能損失為1000萬美元；
二、在險價值VAR的計算方法
根據(jù)持有資產(chǎn)的等級以及風(fēng)險暴露的類型，風(fēng)控專家采用各種數(shù)學(xué)方法來計算VaR值，如：
蒙特卡洛模擬
基于Copula函數(shù)的投資組合模擬
對金融衍生品的估值定價
計量經(jīng)濟學(xué)模型(例如，利率模型和GARCH模型)
三、在險價值VAR的優(yōu)缺點
1、優(yōu)點：
?。?）VaR可以測量不同風(fēng)險因子、不同金融工具構(gòu)成的復(fù)雜組合面臨的總體風(fēng)險，適用范圍更加廣泛；
?。?）具有可比性，容易被高管理解、認(rèn)可、接受和使用。在不同部門的風(fēng)險比較、績效評估、資源配置、風(fēng)險限額確定、投資決策以及風(fēng)險監(jiān)督等方面起到明顯作用；
?。?）VaR在一定程度考慮決定該組合價值變化的不同風(fēng)險因子間的相關(guān)性，能夠體現(xiàn)出投資組合分散化對降低風(fēng)險的作用；
2、缺點：
?。?）向后看：對未來的價值變化基于歷史數(shù)據(jù)，即假設(shè)價值變化風(fēng)險因子未來變化與過去完全一致；
（2）經(jīng)常使用正態(tài)分布為假設(shè)分布，不能準(zhǔn)確刻畫風(fēng)險因子分布的尖峰、厚尾非對稱等特征；
?。?）基于同樣歷史數(shù)據(jù)，用不同模擬方法（蒙特卡洛和歷史模擬等）所計算的VaR往往差異很大；
?。?）不能度量處于極端情形時的風(fēng)險；
?。?）VaR方法不滿足次可加性：資產(chǎn)組合的整體風(fēng)險可能會大于組合內(nèi)各項資產(chǎn)風(fēng)險的總和；
（6）VaR方法對組合損益的尾部特征描述并不充分，從而對風(fēng)險的刻畫也不完全。比如95%置信度可能損失時1000萬美元，但是另外5%可能損失多少并沒有提及；
?。?）VaR是統(tǒng)計意義上的結(jié)論，基于大數(shù)法則，需要對大量不確定性個體組成的群體模擬得到的一般規(guī)律，不能對單獨一次的個體經(jīng)濟現(xiàn)象預(yù)測和決策。
四、在險價值VAR的作用
VaR作為度量風(fēng)險的常用指標(biāo)，通過假設(shè)投資者關(guān)心真正的重大尾部損失（tail risk），通俗的說就是罕見的大額虧損，回答了“投資者或風(fēng)險管理者自身預(yù)期最多損失多少”的問題。
VaR值在實操中幫助投資者了解資產(chǎn)的尾部風(fēng)險，而尾部風(fēng)險會影響現(xiàn)貨與期貨之間的基差大小，基差風(fēng)險則很大程度上決定了套期保值策略的有效性。比如當(dāng)俄烏沖突這類尾部事件發(fā)生時，會大幅度影響糧食商品期貨和現(xiàn)貨之間的基差風(fēng)險，因而需要投資者適時調(diào)整套期保值策略以規(guī)避風(fēng)險。
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